从2014年下半年开始至今天，上证指数几乎涨了一倍，深圳指数大约也涨了有85%，所以，再具有怀疑精神的人也不能否认，这已经是一轮大牛市了。那么问题来了，大家想知道的是，牛市还能牛多久，能牛到哪儿去？

一个重要的变量在此时出现，央行、住建部和银监会联合发布《关于个人住房贷款政策有关问题的通知》，将二套房贷款最低首付比例降至40%，首套房和二套房公积金贷款最低首付比例分别降为20%和30%。财政部和国税总局也联合发文降低了买房者的税收。这些超预期的利好让人们憧憬楼市的复苏，甚至有人开始担心：楼市好了，股市会不会应声而下？

解读中国楼市、股市政策，你就要了解，谁是“足球”谁是“老虎”

击哥从三个角度来谈谈一家之言，看看究竟应该如何面对这个投资三岔路口。

首先，我们看股市为什么会牛？从去年下半年开始到今天，中国的经济有多少实质性的改善？答案是没有。

这轮的牛市，要害在三个层面：第一是憧憬，管理层营造“中国梦的自信”的一部分，就是相信中国经济会顺利“全面”转型的。股市短期涨跌靠的就是信心。从十八大以后到2014年上半年，“老虎”能不能平稳拿下未可知，GDP/PPI/CPI们又在一路往下，自然没信心，而当所有的坏消息都暴露充分后，信心不期而至。

第二是资金，袁某人以前说过一句精辟的话“只有真金白银的利好才是利好”，中国经济实际上从去年下半年已经进入全面宽松化，而且钱进不去楼市，自然淹没了股市。

第三是创新，这个力量很大，你看如今遍地的炒股者都在用杠杆，路子野的用信托用配资，路子窄的也学会了融资融券，而且整个经济的流动性都随着互联网金融的蓬勃兴起而加快流速，这好比是人的血液循环好了，局部充血功能自然也就强大了。

其次，我们看看，楼市政策改善后，资金会不会弃股市而奔楼市？击哥认为，很难。

不妨从收益率的角度看看楼市的前世今生。在过去的至少12年里，以4年为一个时间段来看，大部分投资者所能买到的普通的商品房，价格大约都会上涨60%到100%左右，比如你2001年买2005年卖，或者2006年买2010年卖，以此类推。这个收益率其实并没有太高，可能在不同阶段还跑不赢股市（A股实际上并没有想象中那样熊），复合成长率20%多一些的样子。

但是，楼市几乎是过去中国人唯一可用的杠杆，胆子大的首付20%，于是息税前收益率立刻变为了年化100%！道理也无他，在金融创新未揭幕之前，各经济部门的杠杆都来自于银行借贷，而借贷必须有抵押品，只有不断上涨的楼市才能提供自身为抵押品（地方债也是如此）。

进入当下这个时代，由于金融的模式渐渐改变，我们会发现一切变得不同。房价即使涨肯定也不会如脱缰野马一般，否则中央的压力太大，假设每年增长8%（已经跑赢GDP），40%首付，6%的贷款利息成本。假设首付为100万，总价250万的房子，每年的毛收益约为11万（250*8%-150*6%），也就是说，100万的一次性投资，年化收益11%，现金流还是负的（因为每月要还按揭）。

那么击哥问问聪明的各位，100万本金，11%的收益，有哪些方法可以做到？即使不用杠杆，炒股也好，买点开放式基金也罢，买靠谱的私募更佳，顶顶不济的，你去买信托呗，11%也有的是。有人说，信托风险大，是的，但大在哪？不就是怕地产崩盘信托坏账吗？既然地产崩盘信托坏账了，你买的房子还不崩盘？

其实，上面这些都是小账，根本不重要，重要的是今天要说的最后一点，这些经济政策的本质是什么？击哥从一个侧面看出点端倪。大家都看到大大玩足球，甚至为了足球专门出了个纲领性的文件，这种规格是前所未有的，为什么？这其实是一种关于执政合法性的话语权争夺，改革开放带来的经济绩效合法性在经济增速下降及社会矛盾上升后有所弱化，于是关于普选是执政唯一合法性的论声愈来愈高涨，这是此消彼长的关系，只要建立起新的执政合法性话语体系，自然就消解了这种呼声。

那么这个体系是什么？就是四个朴素的字——“执政为民”，或者说是，满足老百姓的理想，让大家伙儿尽可能开心。在这个目标下，只要验证了当前的体制有更强大的执行力，能够比所谓的普选政府更能满足老百姓，就是最大的政绩。于是我们看到，老百姓最敏感的问题都被列到议事日程上，腐败、雾霾、经济转型、互联网、足球，还有呢，股市一塌糊涂、房子没法买（不止是贵得没法买而且限购也没法买）。

击哥可以拍胸脯说，本届政府绝对是史上最重视股市的，看抓了多少和股市有关的贪腐案就知道了，金融创新的重头戏绝对是改革证券体系，这是牛市本质的动力。而反过来，所谓的救楼市，只是逼不得已（怕出现大规模土地违约）又是顺应民心（很多被限购的是刚需），只要出现了房价上去的苗头，政策可能立刻会收紧。所以，那么大的利好，楼市也就涨了一天，就说明问题了。

归根到底，击哥认为，中国没有什么价值投资，都是政策市，而解读政策，你就要了解，谁是“足球”谁是“老虎”。